주준생: IPO 정가는 강성 구속 메커니즘을 세워야 한다

증감회 관계자는 11월 9일 최근 주식시장의 파동 증진은 IPO 가 확장되지 않는다고 밝혔다.

그러나 현행 IPO 체 제작에 대한 개혁을 약속하고, 정보의 품질 노출을 중심으로, IPO 관리법을 보완할 방침이다.

A 주식시장의 IPO 가 2년 넘게 재개되면서 IPO 가 대약진했다. IPO 가 IPO 를 통해 자금을 마련해 사상 기록을 세웠다.

증감회가 IPO 에서 재개할 때 시장화 (시장화) 를 주력하기 때문에 시장화 (시장화) 의 성과로 여겨졌다.

하지만 지금의 상황에서 보면 이러한 ‘시장화 ’는 신주 발행 정가를 반영할 뿐, 발행자는 시장의 인정에 근거하여 함부로 발행가격을 확정할 수 있지만, 현재의 IPO 시장은 추천인과 대기기관의 체조종으로 발행 가격이 보편적으로 높기 때문에, IPO 가격은 회사의 실제 가치를 멀리 벗어나 상장 이후 급속히 파발되고, 전체 2급 시장의 대금을 줄일 수 있다.

주식시장의 파동은 IPO 의 확장과 아무런 관계가 없다고 말하자면 사실에 적합하다고 말하기 어렵다.

자국집행 긴급 통화 정책 이후 기업의 자금이 보편적으로 부족해 IPO 를 추진하는 강력한 이유로 IPO 융자는 은행 신용대출 외에 기업에 자금을 제공하는 파이프로 취급된다.

하지만 IPO 가 정가된 ‘시장화 ’는 귀중한 주식시장자금을 IPO 대문에 밀어넣는 기업들이 한몫했다.

창업판으로서는 2009년 10월부터 올해 11월 초까지 총 275개 회사가 IPO 와 출시했다. 합계 모금자 1940.065억원으로 예정된 계획은 672.5631억원 이상으로 1267.5019억원, 초모비율이 188.46%에 달했다.

이는 주식시장이든 전체 사회에 대해서든 모두 가슴 아픈 자원 낭비이다.

이런 상황이 나타나는 것은 주로 주식시장의 일급 시장과 2급 시장의 정위 구별에 잘못된 인식이 생겨 이 두 시장을 혼동하게 보고, 원래 2급 시장의 투기 투기 투기는 1급 시장에서도 남발하는 것이다.

2급 시장의 주가는 주로 시장의 인기가 부각되어 투기 투기가 성행하면 가격 거품이 생겨 주가와 회사의 실질적인 가치를 배격하게 한다.

IPO 의 정가도 시장의 인기로 결정적인 요인으로 발행할 때 회사의 실질적인 가치를 배제하고 2급 시장에서 존재하는 투기 공간을 말살했다.

이에 따라 현재 A 주식시장의 IPO 에게 가장 중요한 개혁은 이른바 ‘시장화 ’에 대한 정가의 미신을 포기하고 IPO 에게 강건한 제약 시스템을 세우는 것이다.

한 기업이 왜 IPO 를 해야 합니까? 회사가 자금이 필요하기 때문에 기업이 은행에 대출하는 것과 같은 이치입니다.

그러나 기업이 은행에 대출을 할 때 은행은 반드시 그 투자 항목을 엄격히 심사해야 한다. 이 사업은 얼마의 자금이 필요하다면, 은행은 얼마의 자금을 제공할 뿐, 심지어 분할 나누어 대출을 제공할 뿐만 아니라 실제 수요 제한을 초과할 수 없다.

은행이 이렇게 하는 것은 소박한 이치에 근거하는 것은 신용대출 자금의 안전을 보장하기 위해서다.

현재 IPO 에서는 투자사업도 필요하지만 시장화 (시장화) 의 정가는 이런 주식책에서 약속한 투자항목을 확보할 여지가 없다.

이는 실제로 주식시장을 투자안전성을 포기할 수 있는 시장으로 취급할 수 있다는 점에서 시장 관리의 심각한 실수다.

현재 시장에서는 발행사 투자 항목에 대한 의혹이 자주 나타나고 있다. 조작 혐의가 있다고 생각하지만, 그 자금과 공약 항목의 조달을 고려한다면, 이런 의문은 사실상 창백하다. 이 투자항목은 어느 정도에서나 발행사가 융자를 위한 포로로 만들어졌기 때문에 ‘시장화 ’의 정가를 바탕으로 발행업체가 이렇게 하는 것은 당당하다.

IPO 의 정가상의 혼란을 겨냥한 상황에 대해 이전에 증감회가 실시한'창시 지도를 복구할 수 있다는 지적이 나오고 있다.

반면'창구지도'는 행정권력의 생각을 더 많이 반영하고 자본시장의 공개성과 어긋나는 것은 물론 권력과 발행자의 비하인드 거래도 쉽게 생기기 쉽고 발행자의 배후 거래를 제창해서는 안 된다.

IPO 의 정가를 세우는 강성 구속 메커니즘은 공개화, 각 발행사들이 반드시 지켜야 하는 제도다.

단순히 회사가 자금을 모으는 것은 은행 신용대출처럼 투자항목에 빠뜨리고 이를 기초로 IPO 의 정가를 확정하고, 항목의 투입기에 따라 계획할 수 있는 자금을 분할 수 있으며, 통장 발행 방식을 고려하는 것은 프로젝트 전기 공약을 받고 투자자에게 배당을 받은 후에야 후속으로 발행할 수 있다.

이 같은 정가의 강성 구속 메커니즘은 IPO 의 시장화 원칙을 위반하지 않고 일부 기업이 갈수록 강력한 권전 충동을 효과적으로 억제할 수 있으며 유한 주식시장의 자금이 실체경제의 진짜 필요로 하는 곳에 쓰일 수 있으며, 2급 시장의 압력을 크게 줄여 자본시장의 양성 순환을 실현시킬 수 있다.