人民元が高く行くと資本の流出の足並みを乱す。

過去3ヶ月の間に、人民元の切り上げ予想に対する市場の温度低下に伴い、中国の短期資本の流出の兆しが見られました。

しかし、ここ一週間以来、人民元が高くなるにつれて、資金流出の傾向は続きません。

一方、専門家は、今後は熱いお金が再び国内に入ることを警戒する必要があると考えています。

9月7日、中国外貨取引センターが発表したデータによると、人民元の対ドル相場の中間価格は1ドル6.799元で、人民元は前の取引日より39ベーシスポイント高い。

人民元の中間価格は4つの取引日連続で高いだけではなく、8月12日以降の3週間の高値に達します。

業界関係者は、人民元の双方向の変動傾向はますます明らかになったが、長期的な上昇傾向は変わらないと考えている。

同時に、国内資本市場が到来する可能性のある新たな相場は「熱いお金」に対する魅力を高めることになります。そのため、過去3ヶ月間に明らかにされた資金流出の傾向は続きません。

今年6月19日、中央銀行は為替形成メカニズムの改革をさらに推進すると発表しました。

国際市場の影響を受けて、人民元は過去の片側の切り上げの顔を変えて、甚だしきに至ってはいくつかの取引日が続けてドルに対して大幅に下落します。

人民元の切り上げが予想される市場の冷え込みとともに、過去3ヶ月の中国の短期資本の流出の兆しがますます鮮明になってきた。

これまでの中央銀行の発表によると、5月の金融機関の外貨増加に続き、4月の2863億元から1316億元に下落した後、6月に金融機関の外貨増加分は1171億元まで下落し、2008年11月以来の低水準を記録しました。7月に金融機関の外貨増加率は1709.51億元に回復しましたが、依然として低い水準にあります。

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社会科学院世経政所国際金融研究室の張明副主任は、「月度外貨占有率-月間貿易黒字-月間FD I流入」の計算方法を適用すれば、今年5月から7月まで、中国は持続的な短期国際資本流出の総額が340億ドルに達し、月間平均113億ドルが流出した。

彼は外国為替融資の変動状況を使ってこの結論を裏付けた。

1～4月の外貨貸付は累計で340億ドル増加し続け、5～7月の外貨貸付は累計で73億ドル減少した。

4月のギリシャ危機の爆発は再び世界の投資家のリスク選好を変え、世界の投資家は再びてこ化プロセスに入り、短期の国際資本がリスク資産市場から無リスク資産市場（アメリカ国債市場）に流れていく様子を見せた。

張明説

また、今年3月から、国家外貨管理局は引き続き違反資金の流入を防止するための特別行動を展開しており、一部の違反した「熱いお金」の流入を塞いでいる。

しかし、今回の短期的な国際資本流出は長く続かないかもしれません。

張明は、現在のドル指数は82付近で低迷し続けており、前期の反発を背景に、米ドル指数は依然として強い下り圧力があると指摘しています。

張明氏は6月19日に人民元の為替が再起動されて以来、現在の双方向の変動の特徴は非常に強いが、市場では人民元は2010年下半期に少なくとも3%上昇することが期待されていると指摘した。

中国建設銀行の趙慶明上級研究員も「歴史的な経験から見て、どの通貨も長期的な上昇通路にある国が資金の大幅撤退に直面する可能性は極めてわずかで、このような状況はほとんど発生していない」と話しています。

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9月7日、上海の午前の取引は2700点まで高くなって、本船の反発の高い場所を更新しました。終値も前日の終値よりやや上がりました。

張明氏は、流動性、インフレ予想、または評価水準などの要因に関係なく、2010年下半期には中国A株市場が新たな波を迎える可能性があると指摘した。

一方、A株市場にはクマから牛への転換が期待されており、さらに大規模な熱マネーが流入する。

ヨーロッパのソブリン債務危機の強さがアメリカのサブプライムローン危機より高くなければ、今回の短期的な国際資本流出の持続時間も2四半期を超えない（前回は2008年第4四半期と2009年第1四半期）。

これは2010年第4四半期から、新たな短期的な国際資本流入を迎えるかもしれないという意味です。