평 곤 후 이소 가 시대, 홍콩 주 시장 은 어떻게 계속 진격 합 니까?

화 싱 증권 (홍콩) 수석 경제학 자 겸 수석 전략 분석가 팡 밍

2020 년 12 월 31 일 은 이 샤 오 가 홍콩 거래소 그룹의 행정 총 재 를 맡 는 마지막 날 이다.지난 11 년 동안 리 샤 오 카 는 항구 거래 소 와 홍콩 자본 시장의 중대 한 개혁 을 여러 차례 추진 했다. 항구 거래 소 는 상하 이 홍콩 통, 심 항 통, 채권 통 등 일련의 내륙 시장 과 서로 연결 되 는 제품 을 성공 적 으로 출시 하여 시장 과 국내외 투자 자 들 의 인정 과 찬 사 를 받 았 다.이임 일지 에서 이 소 가 는 홍콩 거래소 가 '내륙 금융시장 과 국제 금융시장 을 연결 하 는 번역기 와 컨버터 로 서 중국 경제 발전 과 금융 개방 에 중요 한 역할 을 하고 홍콩 국제 금융 센터 의 경 쟁 력 과 흡인력 을 강화 할 것' 이 라 고 주장 했다.

홍콩 주식 시장의 생태 는 이미 심각 한 변화 가 있 었 다.중국 내륙 과 중국 홍콩 주식시장 의 거래 가 서로 연결 되 는 체제 가 개 설 된 지 6 년 동안 거래 규 모 는 지속 적 으로 증가 했다.상하 이 심 천 항 통 의 각종 단독 거래액 기록 은 2020 년 에 계속 갱신 되 었 고 북 향 거래 의 단일 거래액 은 2020 년 7 월 7 일 에 1912 억 위안 의 사상 최고 치 를 기 록 했 으 며 남 향 거래 의 단일 거래액 도 2020 년 7 월 6 일 에 602 억 홍콩 달러 의 사상 최고 치 를 기록 했다.

홍콩 은 이미 해외 투자 자가 A 주 시장 에 진출 하 는 중요 한 노드 와 내지 투자 자가 해외 에 투자 하 는 최 우선 목적지 가 되 었 다.홍콩 과 해외 투자 자 들 이 북 을 통 해 상하 이 심 천 주 를 통 해 보유 하고 있 는 내지 주식 총액 은 2014 년 말 865 억 위안 에서 현재 2 조 1000 억 위안 을 넘 는 규모 로 급증 했다. 이 동시에 내륙 투자 자 들 이 남 향 홍콩 주 를 통 해 홍콩 주 에 투자 하 는 주식 총액 도 지속 적 으로 상승 했다. 2014 년 말 131 억 홍콩 달러 에서 현재 1 조 9000 억 홍콩 달러 로 증 가 했 고 홍콩 주식 의 전체 시 가 를 차지 하 는 4.2% 를 차지 했다.1.

상하 이 심 천 항 통 개통 이후 북 향 자금 은 줄곧 선두 에 있 고 금액 은 남 향 자금 보다 훨씬 앞 선다. 그러나 최근 에 남 향 자금 은 18 개 월 연속 순유 입 되 었 고 2020 년 에 북 향 자금 규 모 를 초과 했다.남 향 자금 규 모 를 보면 2020 년 이후 남 향 자금 이 홍콩 주식 시장 에 빠르게 유입 되 었 고 그의 순유 입 규 모 는 5000 억 위안 을 넘 었 다. 2019 년 에 비해 배로 늘 었 고 상하 이 홍콩 통, 심 항 통 개통 이후 역대 최 고 를 기록 했다.남쪽의 자금 흐름 을 보면 소비, 의약, 과학기술, 통신 등 업 종 을 포함 한 새로운 경제 분야 가 투자 자 들 에 게 인기 가 많다.

2018 년 에 항구 거래 소 는 25 년 동안 가장 큰 상장 제도 개혁 을 실 시 했 는데 이 는 홍콩 자본 시장의 활력, 원동력 과 생명력 을 크게 자극 하여 홍콩 이 국제 금융 중심 으로서 의 경 쟁 력 과 흡인력 을 향상 시 켰 다.우 리 는 더 많은 중국 상장 기업 들 이 중국 내륙 이나 홍콩 에 상장 할 것 이 라 고 예상한다.

내륙 의 자금 이 더 많은 활 수 를 가 져 올 가능성 이 있다.홍콩 주 통 의 발전 과 내륙 자금 이 홍콩 시장 에서 얼마나 중요 한 지 에 따라 2018 년 에 홍콩 주식 현물 시장 거래 금액 중 11.7% 가 중국 내륙 투자 자 였 고 2016 년 에 비해 3% 포인트 가 크게 올 랐 다. 그 중에서 기구 투자 자의 비중 은 2016 년 의 28% 에서 2018 년 의 55.7% 로 높 아 졌 다.홍콩 현지 투자 자 에 비해 내륙 투자 자의 활약 도와 환 승 률 이 더욱 높 아 홍콩 주식 시장, 특히 신경 제 홍콩 주식 의 투 자 를 높 였 다.

홍콩 증권거래소 상장 의 새로운 규정 에 혜택 을 받 아 점점 더 많은 신경 제 회사 들 이 홍콩 상장, 항 생지 수 최적화 조정, 홍콩 주식 투자 범위 확대 등 일련의 조합 권 의 조력 으로 인해 점점 더 많은 신경 제 회사 들 이 홍콩 에서 상장 할 전망 이다. 이 는 홍콩 주식 시장 에 대한 투자 자의 관심 과 홍콩 주식 중 과학기술 류 핵심 양질 자산 의 평가 수준 을 향상 시 킬 것 이다.더 많은 새로운 경제 회사 들 이 항구 에 상장 하여 자금 을 모 으 는 선 순환 을 형성한다.

만약 에 앞으로 5 년 동안 내륙 주민 들 이 인민폐 90 만 억 위안 을 넘 는 저금 총액 중 1% 가 홍콩 주 를 증 가 했 을 때 홍콩 주 시장 은 향후 5 년 동안 해마다 1500 억 위안 에서 2500 억 위안 의 자금 유입 규 모 를 기록 할 전망 이다액 의 15% 이상, 내륙 투자 자의 거래액 은 홍콩 주식 현물 시장 거래 총액 의 25% 이상 을 차지 할 전망 이다.

우 리 는 2022 년 에 홍콩 주식 현물 시장의 거래 총액 이 41.9 조 홍콩 달러 (2019 년: 21.4 조 홍콩 달러) 에 달 할 것 이 라 고 전망 했다. 2019 년 부터 2022 년 까지 의 복합 성 장 률 은 약 25% 이 고 홍콩 주식 현물 시장의 거래 금액 중 17% 는 내륙 투자 자 에 게 서 오 를 것 이다. 2018 년 에 비해 5.3% 포인트 높 아 질 것 이다. 내륙 투자 자의 거래액 은 2019 년 부터 2022 년 까지 의 복합 성 장 률 은 약 40% 이다.

우 리 는 새로운 경제 회사 가 홍콩 시장 에서 차지 하 는 시장 가 치 는 지난 3 년 동안 33% 에서 45% 로 상 승 했 을 것 이 라 고 예측 했다. 우 리 는 이 비율 이 앞으로 3 년 에서 5 년 간 지속 적 으로 55%, 심지어 더욱 높 아 질 것 이 라 고 전망 했다.이 과정 에서 자금 은 새로운 경제 성분 의 주식 을 지속 적 으로 선 호 할 전망 이다.

전체적으로 보면 현재 항 생지 수의 전망 성 시 이익률 은 13.5 배 로 5 년 평균 치보다 2.0 개 기준 차 이 를 나타 내 고 평가 치 는 비교적 높다.그러나 수평적 으로 볼 때 홍콩 주 시장 은 시장 이익률 과 시 순 률 로 평가 하 는 평가 수준 이 전 세계 다른 주요 주식시장 과 신 흥 시장 에 비해 아직도 비교적 낮은 수준 에 있다.동태 적 으로 보면 중국 경제의 새로운 방향 을 대표 하 는 인터넷, 과학기술, 의약 선두 회사 들 이 홍콩 에 상장 하 는 것 을 선택한다.

새로운 경제 투자 주 제 는 여전히 주목 할 만하 다.국내 경제 회복 이 좋 은 추세 에서 주기 주 는 더 많은 투자 자 들 에 게 각광 을 받는다.그러나 우 리 는 성장 을 대표 하 는 과학기술, 의약, 소비 시세 추세 와 논리 가 아직도 성립 되 고 있다 고 생각한다. 단기 적 인 스타일 전환 은 핵심 자산 가치 의 소실 을 대표 하지 않 는 다. 시장 은 성장 주 에서 가치 주 까지 의 스타일 전환 을 거치 지 않 고 성장 주 와 새로운 경제 분야 에서 계속 이 길 전망 이다. 그 이 유 는 첫째, 우 리 는 미국 연방 준비 제도 이사회 현재 의 완화 정책 과 자산 부채 가 예상 된다.표 의 확장 은 2021 년 상반기 까지 이 어 질 것 이다. 둘째, 미국 국회 양 원 이 양당 에 의 해 분 리 된 상황 에서 새로운 재정 원조 협의 와 경제 구제 와 자극 계획 의 총 규 모 는 제한 되 어 주기 주 표현 에 불리 하 다. 셋째, 미국 연방 준비 제도 이사회 와 전 세계 주요 경제 체 가 더욱 느슨 해 지 는 공간 이 적 다 는 점 을 감안 하면 이윤 회복 요인 은 기업 주가 의 후속 적 인 상승 요인 이 될 것 이다.촉매제, 그리고 성장 형 주식 의 전망 이 안정 적 이 고 기대 하 는 수익 성장 잠재력 이 더욱 크다. 넷 째, 중국의 정책 이 안정 적 이 고 중성 적 인 것 을 감안 하면 시장 은 기초 건축 과 관련 된 분야 와 주기 주 에서 다시 성장 주 와 과학 기술 주식 으로 바 뀔 가능성 이 있다.

새로운 산업, 새로운 업 태, 새로운 모델 은 현재 중국 GDP 의 16.3% 정 도 를 차지 하고 있다. 2019 년 에 현재 가격 으로 계산 한 성장 속 도 는 9.3% 로 같은 시기 GDP 의 현재 가격 증가 속도 보다 1.5% 포인트 높다.그 렇 기 때문에 점점 더 많은 신경 제 기업 들 이 자본 시장 에서 응당 한 인정 을 받 았 다. MSCI 중국 지수의 지분 중 신 경제 주 는 지난 10 년 동안 1553% 성장 했다 (이에 비해 구 경제 주 지 수 는 103% 증가 했다).

국 가 는 과학기술 로 경제 구조 전환 을 추진 하고 내 수 를 끌 어 올 리 는 2 차 구동 으로 전 요소 의 생산 율 을 향상 시 키 며 거 시경 제의 안정 적 인 성장 을 유지 할 것 이다. 과학기술 업그레이드 와 소비 업 그 레이 드 는 이미 각 분야 에 침투 되 었 다.그래서 장기 적 으로 보면 과학기술, 소 비 는 비교적 큰 투자 가 치 를 가 진 투자 메 인 라인 과 투자 분야 가 될 것 이다.'제1 4 차 5 개 년 계획' 은 역사적 인 투자 기회 와 2021 년 의 가장 주요 한 주제 투자 기회 중 하나 로 전염병 발생 이후 의 경제 회복, 이윤 의 회복 과 시장 정 서 를 결합 시 키 는 안정 적 인 기업 이다. 과학기술 과 소비의 중장 기 투자 주 제 는 지원 을 받 고 강 화 될 전망 이다.전술 배치 에 있어 순 주기 산업 에 관심 을 가지 고 전략 적 배치 에 있어 과학 기술, 소비 등 업계 에 대한 관심 을 유지 하 는 것 을 권장 합 니 다.

그 성장 잠재력, 유리 한 환율 동향, 글로벌 투자 자의 자산 배분 수 요 를 바탕 으로 우 리 는 중장 기적 으로 중국 주식 을 전망 하고 있다.우 리 는 자본 시장의 구조 적 개혁 이 계속 가속 화 되 고 국내외 에 상장 되 는 중국 주식 의 투자 구 조 를 재 구축 하 는 데 도움 이 되 며 시장 정서 가 더욱 회복 되 는 데 도움 이 될 것 이 라 고 전망 했다.