財政の収縮が経済をひどく引きずる

1-2月

不動産市場のパフォーマンスは予想よりも低く、3月に入ってからは、経済や不動産の季節的な回復も非常に遅いです。

発電企業の石炭消費の回復速度は例年よりかなり遅い。

旧正月後の数週間で、不動産販売の回復水準は大体前の年と同じぐらいで、明らかに去年の四半期の水準より低いです。

2月の不動産価格の表現も弱すぎて、70都市の住宅価格はフラットなマイナス成長区間に比べて、100都市の住宅価格はループ比マイナス成長に戻ります。

2014年8月以来の経済失速と、最近続々と発表された経済データを考慮すると、経済は昨年後半に財政収縮の衝撃を受けた可能性があり、公共財政支出と政府性ファンド支出（融資プラットフォームによってサポートされる政府的支出を含むかもしれないが、この面ではまだ信頼できるデータがない）として大きな縮小を経験した。

この衝撃は、所得悪化による民間投資の削減など、次世代的な影響を引き起こしている可能性があります。

今回

の一部は可逆的で、消却しているようですが、政府性ファンドとファイナンスプラットフォームの支出行動の低下は長期的かもしれません。

これによるリスクは、2013年以降の供給面の収縮が企業の収益を徐々に回復させる局面を逆転させ、再び景気減速と企業収益の悪化が共存する状況をもたらすかもしれない。

原油の影響を除いても、ここ数ヶ月のPPIサイクルは悪化していることが分かりました。

政府の対応が鈍いと、さらに悪くなるかもしれない。

総合的に見れば、最近の政府の措置による経済支援の意欲は明らかであり、

回復と地方債務リスクの低下は市場の上昇をサポートするのに役立つが、中期的には2つの分野のリスクを警戒しなければならない。1つは市場の過度の上昇によるバブルの見積もりであり、2つは財政ショックの二次影響がどのように変化し、政策の対応であり、特にこれは企業収益の回復傾向を系統的に破壊するかどうかである。

昨年の第3四半期にアメリカの経済経験の強い上昇は持続不可能な成分がある。

昨年11月以来、アメリカのPMIは急速に下落し、工業サイクルは拡大に比べて停滞し、小売などのその他の成長データは弱まりました。

上半期にはアメリカ経済は段階的に弱体化する圧力に直面するかもしれません。

未来を展望すると、アメリカの金利引き上げにはまだ衝撃的なリスクが残っています。

市場予想2017年末の連邦ファンドの金利水準は1.725で、FRBの中央値は3.125である。

アメリカの10年債の利率が2%を下回るということは、中間基準利率が2%以上に上がるのは難しいと市場が認識しているということです。

アメリカの経済とインフレが今後明らかに加速すると、非常に緩やかな金利上昇が予想される。