人民元とドルが堅調な状態にある資本プロジェクトが注目されています。

＜p＞＜strong＞人民元の双方向の変動が常態＜/strong＞＜p＞になります。

＜p＞中国＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp」によると、外国為替＜a＞取引センターのデータによると、今年2月中旬以来、人民元の為替レートは一回の下落周期を経て、累計2.5%を超えた。3月17日、中央銀行は銀行間の一覧払市人民元の取引価格の変動幅を1%から2%まで拡大すると発表した。

今週以来、人民元の為替レートは小幅上昇しました。

11日、中国の3月の対外貿易のデータはよくないですが、人民元は米ドルの中間価格に対してまだ小さい幅で15ベーシスポイント上昇しました。

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＜p＞広東金融学院の陸磊院長は、人民元の為替レートは最近の動きは市場の判断によるもので、波幅が小さくて正常だと考えています。

彼は、今後人民元の為替レートの双変動は正常な現象になると述べました。

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＜p＞上海財経大学現代金融研究センターの丁剣平主任によると、年初の国内輸出の落ち込み、製造業PMIの連続反落、信託商品の違約による債務市場のリスクなどの弱い国内経済環境に加え、最近のFRBは量的緩和と利上げ予定期間の縮小を加え、国内金融システムをある程度衝撃し、人民元も短期的に下落圧力に直面している。

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＜p＞また、2013年5月以来の新興市場通貨の大幅な下落は、人民元も「独善そのもの」が難しい。

特にインドのルピーの累計価値は30%を超え、アルゼンチンの通貨は短期的に累計で20%を超え、インドネシアの盾の累計下落幅も20%近くに達しており、人民元は外貨の普遍的な下落の背景において、どうしても「衝撃波」に遭遇します。

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＜p＞中国人民銀行の周小川総裁はこのほど開催されたボアオアジアフォーラムで、人民元の為替レート形成メカニズムは改革を継続しており、将来は市場が人民元の為替レートを決定し、徐々に常態的な為替介入から退出すると表明しました。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞人民元＜a＞はまだ弱いところにある＜strong＞＜p＞

＜p＞多くの訪問専門家は、長期的な動向から、過去10年間の人民元の切り上げを支持する多くの要因が消滅していると予想しています。例えば、経常口座の黒字が著しく縮小され、ドルの弱いサイクルが終盤に近づき、資本流出規制が徐々に開放されるなど、未来の中国為替レート市場はより多くの双方向の変動があります。

また、2011年から2013年まで、中国の経常口座の黒字がGDP比率を占めるのは3年連続で3%を下回りました。これは中国の経常口座が基本的に均衡していることを意味しています。人民元は短期的に大幅な下落や切り上げの条件を備えていません。

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＜p＞安信証券アナリストの高善文氏は、短期的に人民元の急速な下落過程はすでに過ぎ去ったかもしれないが、人民元はまだ比較的弱い状況にあると指摘している。

人民元の短期的な弱いところは経済の安定的な改善によって終わるかもしれません。

経済の安定に伴い、民間部門の投資は再び上昇する可能性があり、中短期利率は着実に回復し始めた。

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＜p＞短期的に見て、人民元の為替レートが弾力的に増大し、外国貿易企業の政策決定の難しさを増大しました。

一部の銀行関係者は、企業自身が観念を変え、経営の観点から前倒しで送金のコストや収益をロックし、主な業務の発展に専念するよう提案しています。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞資本項目＜a＞両替改革が一挙に成功するわけがない。

＜p＞人民元の為替レートが双方向に変動し、市場化が加速していることを背景に、為替修正の実質的なステップとしての資本プロジェクトの両替改革が注目されている。

調査を受けた専門家は、資本プロジェクトの両替改革は比較的長期的な過程であり、一挙に成功することは不可能だと考えています。

1997年のアジア金融危機の中のタイを例にとって、越境資本の流動を管理するメカニズムが不足しているため、固定為替レートの下で資本口座を開放することは災難性リスクをもたらす。

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＜p＞「前回の人民元の切り下げは人民元の為替相場の変動に対する許容度の試練であり、これによって資本プロジェクトの両替などの改革のための下地となる条件を整え、人民元の国際市場での受容度を高め、人民元の歩みを速めることができる。」

陸磊説

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＜p＞専門家によると、人民元資本プロジェクトの両替は段階的に行われ、長期資本の流動を開放してから短期資本の流動を開放する。直接投資を開放してから間接投資を解放する。まず流入を開放してから、流出を開放する。同時に商業信用、債券類、株式類、証券取引の関連改革を急ぐ。

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＜p＞事実上、1996年に中国が人民元の経常項目の両替を実現した後、人民元資本プロジェクトの両替は着実に進められています。資本市場の開放を重点にして、証券投資項目の下で両替できる程度をさらに高めます。QFII、QDII、RQFII限度額をさらに拡大し、海外合格機関投資者の国内資本市場への参入の「敷居」を適当に低減します。

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＜p＞市場アナリストによると、人民元資本プロジェクトの両替後、国際的なホットマネー、国際投機資本の為替レートに対する衝撃をどう防ぐかは大きな問題であり、人民元資本プロジェクトの両替が全面的にクロスボーダー資本の流動に対する各種統制を解除するのと同じではなく、依然として異なる程度の資本管理を維持することができ、特に金融部門がクロスボーダー資本の流動衝撃を受けたり、深刻な国際収支のアンバランス危機が発生した場合、マクロ的な慎重措置と必要な臨時的な管制措置をとることができる。

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