PE / VC 핫 이 슈 의 창업 보드 등록 제: 상장 문턱 이 낮 지 않 고 1, 2 등급 의 가격 차이 가 축소 되 어 투자 후 능력 을 더욱 시험 할 것 이다.

4 월 27 일 에 이 정식 적 으로 출시 되 었 고 자본 시장 은 등록 제 개혁 의 또 다른 이익 을 얻 었 다.

여러 명의 PE / VC 업계 인사 들 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 창업 보드 시범 등록 제 는 사모 펀드 투자 기구의 탈퇴 를 통 해 모 투 관 퇴 의 선 순환 을 실현 하고 혁신 자본 의 유동성 을 강화 할 것 이 라 고 밝 혔 다.특히 현재 의 환경 에서 실시 방안 의 발표 가 시장 자신 감 을 향상 시 키 는 데 도움 이 된다.

창업 판 은 주로 서비스 성장 형 혁신 창업 기업 으로 전통 산업 과 신기 술, 새로운 산업, 새로운 업 태 를 지원 하고 새로운 모델 의 깊이 있 는 융합 을 지원 하 며 과학기술 판 의 '하 드 테 크 놀 로 지' 특색 과 차별 화 된 포 지 셔 닝 을 형성한다.두 개의 플레이트 등록 제 개혁 의 정착 은 장기 적 인 혁신 자본 의 형성 을 직접적 으로 추진 할 것 이다.

장기 적 인 가치 투자 이념 을 가 진 PE / VC 투자 자 들 은 등록 제 를 더욱 이성 적 으로 바라 보고 추진 했다. 그들 은 등록 제 는 상장 문턱 이 낮 아진 것 이 아니 라 1, 2 급 시장 평가 수준 이 좁 아 지면 서 투자 기 구 는 우수한 프로젝트 의 식별 능력 을 가 져 야 할 뿐만 아니 라 투자 후 서 비 스 를 통 해 투자 기업 의 평가 절상 이 되 는 것 이 라 고 명확 하 게 밝 혔 다.

원성 자본 탁 복 민:

저장량 개혁 은 창업 판 등록 제의 중요 한 의의 이다.

중국 자본 시장 은 상하 이 증권거래소, 심 천 증권거래소 에서 올해 로 꼭 30 년 이 된다.

만약 에 과 창 판 등록 제 가 증 분 된 개혁 이 라 고 하면 창업 판 등록 제 는 재고 의 개혁 이다.저장량 개혁 의 난이 도 는 증 량 개혁 보다 높 은 데 이것 도 창업 판 등록 제 개혁 의 중요 한 의미 이다.창업 에 성공 한 후에 메인보드 와 중 소 판 에 보급 할 수 있다.

고참 에 게 투 자 를 한 사람 으로서 나 는 1992 년 에 의 초안 에 참 여 했 었 다.그때 부터 지금까지 중국 자본 시장 은 최근 30 년 동안 장기 적 인 발전 을 이 루 었 고 경제 와 사회 발전 에 큰 기 여 를 했다.

과학기술 창작 판, 시범 등록 제 와 이번 창업 판 등록 제 등 일련의 개혁 강 도 는 중국 자본 시장 에서 30 년 이래 가장 크 고 지속 적 인 효 과 는 더욱 장기 적 인 미래 에 나타 날 것 이다.

이번 창업 판 등록 제 가 출시 한 또 다른 특징 은 바로 창업 판 의 포 지 셔 닝 을 명확 하 게 하고 과학 판 과 대응 하 는 것 이다. 과학 판 은 '단단 한' 것 을 위주 로 하고 강력 한 핵 과학기술, 전략 신 흥 산업 과 첨단 기술 기업 을 강조 한다. 개혁 후 창업 판 은 '소프트' 를 위주 로 하고 '소프트 와 하드웨어 를 병행 한다' 는 것 이다. 또한 모델 혁신, 서비스 혁신, 업 태 혁신 도 있 고 전통 산업 도 포함한다.신기 술, 새로운 모델, 새로운 업 태, 새로운 응용의 깊이 와 융합 된다.

PE / VC 기구 에 있어 우 리 는 20 여 년 동안 의 노력 을 통 해 수많은 중 소기 업, 특히 독창적 인 중 소기 업 을 투 자 했 습 니 다.다 차원 자본 시장 건설 의 진일보 한 추진, 특히 코 창 판 등록 제 와 창업 판 등록 제 두 주먹 으로 출격 하여 PE / VC 기 구 를 위해 저장량 의 탈 화 를 가속 화하 고 투자 기구 가 자금 을 회수 하여 선 순환 투 자 를 하 는 데 유리 하 며 현재 투자 기 구 를 통 해 자금 난 을 완화 시 키 고 장기 적 으로 혁신 자본 의 형성 을 추진 하 는 데 도움 이 된다.

일각 에 서 는 장 외 등록 제 가 출시 의 문턱 을 낮 추 었 다 는 주장 에 동의 하지 않 는 다.상장 기준 에 부합 되 지 않 는 기업 이 어물쩍 넘 어 갈 가능성 에 대해 감독 부 서 는 명확 한 인식 을 가지 고 제도 적 인 방안 도 실시 했다.투자 자로 서 우 리 는 투자 목 표를 선택 할 때 특히 맑 고 질 좋 은 기업, 신뢰성 이 높 은 기업 을 선택해 야 한다.

물론 자본 시장의 금 리 가 좋 을 때마다 비 이성 적 이 고 흥분 한 투자 열풍 과 수반 되 는데 이런 것들 은 그 해 에 창업 판, 신 삼판 과 과 과학 판 을 출시 할 때 발생 했다.1, 2 급 시장 금 리 공간 이 점점 작 아 지면 투자 자 들 은 투자 목표 에 대해 이성 적 으로 대해 야 한다. 즉, 전문 적 인 프로젝트 판단 을 하고 기업 에 부가 가치 서 비 스 를 제공 하 는 능력 도 있어 야 한다.

허난 성

장 외 판 등록 제 는 PE / VC 의 활력 을 한층 더 방출 할 수 있다.

4 월 27 일 중앙 심 개 위 는 장 외 점포 등록 제 실시 방안 을 심의 하여 통과 시 켰 다.중국 자본 시장 은 신 관문 폐염 사태 가 전 세계 에 만연 하고 금융 시장 이 큰 도전 에 직면 한 배경 에서 개혁 의 '깊 은 물' 에 들어간다.

과 창 판 은 개혁 의 '솔선수범' 으로서 지난 18 개 월 넘 게 등록 제 에 대해 충분 한 탐색 을 했 고 장 외 시장 등록 제 에 충분 한 경험 과 교훈 을 제공 했다.

예견 할 수 있 는 것 은 바로 과학 창작 판 + 창업 판 은 중국 특색 을 가 진 '나 스 닥' 을 공동으로 구성 하 는 것 이다. 세계 과학 기술 의 첨단 을 향 해 경제 주전 장 을 향 해 국가의 중대 한 수 요 를 대상 으로 하 는 것 이다. 주로 국가 전략 에 부합 되 고 관건 적 인 핵심 기술 을 돌파 하 는 데 서 비 스 를 제공 하고 시장 에서 의 인정 도가 높 은 과학 혁신 기업 은 과학 창조 판 에 대응 하여 상장 하여 전통 산업 과 신기 술, 새로운 산업 을 실현 한다.새로운 업계, 새로운 모델 이 깊이 있 게 융합 되 는 성장 형 혁신 창업 기업 은 해당 하 는 장 외 시장 상장 이다.쌍방 이 서로 도와 주 고 서로 도와 주 며 중국 자본 시장의 발전 을 추진 하 는 국면 이 곧 나타 날 것 이다.

우 리 는 홍콩 이 2018 년 4 월 에 상장 제도 개혁 을 개 최 했 을 때 중국 내륙 에서 과창 판 을 내 놓 았 고 TMT 와 의료 건강 기업 들 이 이런 인기 에 끌 려 이곳 에 상장 하 는 경향 이 있다 는 것 을 알 게 되 었 다.장 외 판 등록 제 개혁 은 기업 에 대한 흡인력 을 한층 강화 하여 자본 시장 이 새로운 경 제 를 더욱 효율적으로 서 비 스 를 하고 기술 과 혁신 을 특징 으로 하 는 중국 기업 이 전 세계 에서 의 경 쟁 력 을 향상 시 킬 것 이다. 그래서 우 리 는 기업 이 홍콩, 상하 이, 선전 을 상장 목적지 로 선택 할 것 이 라 고 전망 했다.

탈퇴 에 있어 코 창 판 은 더욱 유연성 있 는 감소 방식 을 시도 한다. 4 월 17 일 에 증권거래소 코 창 판 상장 회사 주 주 는 비공개 양도 와 배급 방식 으로 주식 실시 세칙 (의견 을 구 함) 을 발표 하여 PE, VC 의 질 서 를 지 키 도록 유도한다. 이로써 창업 투자 시장의 주요 참여 자 와 홍보 자 인 PE, VC 기 구 를 더욱 잘 할 수 있다.활력 을 방출 하고 창조 판 의 시 도 를 참고 하면 창업 판 은 반드시 PE, VC 기구 혁신 자본 의 순환 에 가속 역할 을 할 것 이다.

주의해 야 할 것 은 등록 제 가 기업 IPO 에 많은 이익 을 가 져 왔 다 는 것 이다. 예 를 들 어 예측 성, 투명 성 을 향상 시 키 는 동시에 '철 을 두 는 것 은 자체 가 단단 해 야 한다' 는 것 이다. 과학기술 이나 창업 판이 든 진정 으로 핵심 능력, 기본 적 인 면 이 좋 고 성장 성 이 있 는 기업 을 환영 하 는 것 이다. 기업 은 상장 문턱 의 낮 아진 것 이 라 고 이해 하지 말 아야 한다.

성세 의 투자 진 립 지:

창업 판 등록 제 는 투자 시장 자금 의 사용 효율 을 높 일 것 이다.

장 외 판 과 코 창 판 은 기능 포 지 셔 닝, 상장 기준, 투자 자의 진입 문턱 과 보증 기구 와 투자 체제 등 분야 에서 모두 다르다.

구체 적 으로 보면 과학 창작 판 은 기술 의 독창성 과 돌파 성 을 강조 하고 '하 드 테 크 놀 로 지' 에 중심 을 두 며 창업 판 의 적응 범 위 는 상대 적 으로 넓 고 기 존의 저장량 기술 과 전통 산업의 융합 에 중심 을 둔다.상장 기준 에서 상장 기업 의 시가 에 대한 요구 가 더욱 높 지만 이윤 성에 대한 요구 가 더욱 느슨 하고 이윤 이 없고 심지어 수입 이 없 는 기업 도 상장 할 수 있 으 며 창업 판 은 이윤 에 대해 어느 정도 요구 가 있다.

전체적으로 보면 코스 닥 의 기술 문턱, 상장 문턱, 투자 자의 진입 문턱 은 모두 코스 닥 보다 높다.이러한 차이 점 에서 창업 판 의 관중 들 은 더욱 광범 위 하고 유동성 이 강 할 수 있 으 며 어느 정도 유동성 프리미엄 이 존재 할 수 있다.

또한 구체 적 으로 어떤 판 을 선택 하 는 지 유동성 프리미엄 과 희소 성 프리미엄 을 제외 하고 서로 다른 판 넬 은 상장 심사 의 효율 에 대해 서도 고려 하 는 중요 한 요소 이기 도 한다. 기업 은 효율 이 높 고 상장 진도 가 빠 른 판 괴 를 심사 하 는 것 을 더욱 선 호한 다.

PE / VC 기구 에 있어 창업 판 등록 제 의 출시 는 프로젝트 종료 에 새로운, 더욱 넓 은 경 로 를 제공 합 니 다. 특히 모 바 일 인터넷, 문화 오락, 전통 산업 개조 등 분야 의 저장량 항목 에 있어 서기구 탈퇴 의 원활 함 은 투자 시장 자금 의 사용 효율 을 높 일 수 있다.

장 외 시장 등록 제 의 출시 가 투자 기구 에 대한 좋 은 점 은 주로 두 가지 측면 을 나타 낸다. 첫째, 투자 자가 1 급 시장 에 대한 자신 감 을 향상 시 키 고 자금 모금 난 제 를 완화 하 는 데 유리 하 다. 둘째, 1 급 시장 투 자 를 활발 하 게 하고 1 급 시장 투자 업 무 를 질서 있 게 추진 하 는 것 이다.

장기 적 으로 볼 때 투자 기구 에 대한 영향 은 업계 의 유동성 을 가속 화하 고 투자 시장의 '순 순환' 을 보완 하 며 투자 기구의 우승 열 패 를 추진 하고 1, 2 급 시장의 유동성 을 축소 하 는 것 을 포함한다.

등록 제 추진 이 위안 화 펀드, 달러 펀드 에 미 치 는 영향 은 비슷 하 다.장기 적 으로 가치 투 자 를 지속 하 는 펀드 에 유리 하 다.

물론 달러 펀드 에 비해 인민폐 펀드 의 탈퇴 경로 가 상대 적 으로 적 고 등록 제 추진 은 퇴출 경 로 를 크게 넓 힐 것 이 며 그 긍정 적 인 영향 은 더욱 크다.그러나 1, 2 급 시장 차익 에 만 집중 하고 단기 차익 을 목적 으로 하 는 위안 화 펀드 의 경우 등록 제 는 양날 의 칼 이 될 수 있다.

주춧돌 자본 장비:

우수한 투자 기구 가 창업 판 에 상장 하 는 것 을 허락 하도록 건의 하 다.

창업 판 개혁 은 체제 시장 화 개혁 의 중요 한 조치 이자 혁신 형 국가 건설 에 서 비 스 를 제공 하 는 중요 한 전략 이다.

이번 개혁 은 장 외 시장의 포 지 셔 닝 을 '주요 서비스 성장 형 혁신 창업 기업' 으로 확 고 히 하고 전통 산업 과 신기 술, 새로운 산업, 새로운 업 태, 새로운 모델 의 깊이 있 는 융합 을 지원 한다 '고 한다. 주로 하 드 과학 기술 의 과학 창 조 를 지지 하기 보 다 는 장 외 시장 은 글로벌 산업의 혁신 과 업 그 레이 드 를 추진 하고 업계 의 범위 와 범위 에서 판 넬 의 포용 성 을 높 인 다 는 것 을 강조 했다.

이 동시에 장 외 시장 개혁 은 부정적인 리스트 를 작성 하 는 방식 으로 어떤 기업 이 장 외 시장 에 나 가지 못 하 는 지 명 확 히 한다. 실질 적 으로 등록 제 를 '하 드 테 크 놀 로 지' 분야 에서 네 거 티 브 리스트 이외 의 모든 분야 로 확대 하 는 것 은 어 렸 을 때 부터 등록 제 에서 전면적 인 등록 제 까지 의 중요 한 걸음 이 라 고 볼 수 있다.

투자 기관 으로 서 는 우선 장 외 시장 에서 퇴출 되 고 우리 의 투자 범 위 를 넓 힐 전망 이다.그 다음으로 탈퇴 경로 가 더욱 원활 해 지고 투자 기 구 는 '모 - 투 - 관 - 퇴' 의 선 순환 을 잘 실현 하여 혁신 자본 의 유동성 을 크게 강화 하고 더 나 아가 더 많은 기업 에 지 지 를 제공 하여 서비스 실물 경제의 능력 을 향상 시 킬 수 있다.

장 외 시장 개혁 과 등록 제 를 실시 하 는 토대 에서 더 좋 은 서비스 실체 경제 와 혁신 형 경제의 건설 을 위해 우 리 는 우수한 투자 기구 가 장 외 시장 에 상장 하 는 것 을 허락 할 것 을 건의 합 니 다.

이번 개혁 은 전면적 이 고 깊이 있 는 것 이 분명 하 다. 그러나 자본 시장의 인 프 라 제도 보완 은 엄 청 난 공사 이 고 구체 적 인 제 도 를 모색 하고 해결 해 야 한다.예 를 들 어 우 리 는 최근 몇 년 동안 사모 주주 권 기구 가 직접 융자 체 계 를 풍부 화 시 키 고 실물 경제 혁신 발전의 역할 이 날로 심각 해 지 는 것 을 알 수 있다. 만약 에 사모 권 기구 상장 을 허용 하면 혁신 창업 을 지지 하 는 능력 을 한층 더 향상 시 킬 것 이다.

벤 처 자본 과 과학 기술 혁신의 유전 자 는 내 적 으로 적합 하 며 첨단 기술 기업 의 혁신, 새로운 경제 발전 에 매우 중요 한 기 여 를 가진다.현재 전 세계 대부분의 주요 자본 시장 은 사모 펀드 의 상장 을 허 가 했 고 전 세계 에서 상장 하 는 사모 펀드 는 이미 수백 개 에 이른다.

새로운 경제의 발전 은 이에 상응하는 새로운 자본 시장 제도의 지원 이 필요 하 다.선전 은 개혁 개방 의 최전선 이다. 중국 특색 사회주의 선행 시범 구 로 선행 시범 구 입법권 을 충분히 활용 하고 과감하게 선행 시 도 를 해 국제 사회 와 연결 하여 자본 시장 제도 개혁 의 최전선 에 들 어가 야 한다.