투자자가 좋은 사치품 시장을 보지 않는 것은 어디에 저장해야 하는가?

대가로 삼다

전기상 중 개주, 사고는 나스닥을 개설한 후 자본시장이 그 업무와 전망에 대한 의문심을 느낄 수 있다.

상장 첫날, 사고 주가가 13달러의 발행 가격에서 10달러로 하락폭이 23%에 달한다.

이후 계속 하락했다. 최신 주가가 9달러가 되지 않아 시가가 4억 달러에 이른다.

사고창립한 지 10년이 지난 중고에서 고단 사치품 전상으로 전락하여 중고소득층으로 침몰해 호사품을 주력하고 있다.

그렇지만

경동 등은 이미 대부분의 사치품 전상 시장 점유율을 차지하고, 사고경쟁 우세는 뚜렷하지 않지만, 투자자들도 사치품

전체 발전은 결코 낙관적이지 않다.

사고선상 상상 공간이 크지 않다는 관전 포인트는 선 아래 점면 건설에 있다.

종합 대비 유품회 등 전상 플랫폼 운영 효율과 사고 자체 업무 표현과 전망, 우리는 사고평가 구간 21 ~24억원으로 현재 주가를 낮췄다.

십 년 동안 검을 갈다

세계의류신발모자망에 따르면 2008년, 이일학은 제남 창설사 창고에서 중고로 집을 부각했다. 2011년 사고입족 베이징, 첫 선 아래 사치품 체험점을 세웠다.

현재 사치는 사치품 감정과 보양센터를 바탕으로 선상에서 서비스를 제공하고 사치품 경매, 소비분기 등 업무를 확장하고 있다.

현재, 사고등록 가입자 1500만, 2017년 상반기 최소한 한 한 번의 활발한 사용자 20만, 사용자 연령은 28 ~37세 사이에 평균 30대 정도다.

사고상품은 주로 브랜드상, 브랜드 중개상과 개인 매수나 회사에서 구매하며 다른 사치품 합작자들을 위해 제3자 상도시를 제공한다.

사고는 제품의 품질을 보증하기 위해 브랜드 감정센터를 설립하고 진위 검사를 진행하고 플랫폼 서비스를 높이기 위해 관리자 서비스를 제공한다.

상대적으로 사고수입은 주로 3개 부문: 상품 판매, 플랫폼 서비스 및 기타 서비스를 선호하고 있으며, 그 중 상품의 자영 판매는 98% 가량, 플랫폼 서비스 수입은 협력업자의 판매 대리 커미션, 기타 서비스는 주로 사치품 보수 및 광고 서비스비를 가리킨다.

상품 판매 유형으로 보면 사고는 전형적인 사치품 전제품 플랫폼으로 손목시계와 가방은 55%에 육박하는 것으로 나타났다.

국내 사치품 시장 규모가 역세했다

세계 복장 신발 모자망에 따르면 2008년 경제위기 이후 글로벌 사치품 시장의 속도가 완화되고, BCG 와 이탈리아 사치품 업계 협회 (알타가포운다션)가 연합한 조사 연구에 따르면 글로벌 사치품의 증가 속도는 2 ~5%로 낮아질 것으로 나타났다.

중국은 사치품 시장 성장의 주요 기여힘이지만 2012년 반부와 GDP 가 급락함에 따라 중국의 움직임이 약해지고 있다.

그럼에도 2016년 중국 소비자 사치품 총지출은 여전히 세계 시장 1 /3에 육박하고 있다.

2016년에는 약 760만 중국 가구가 사치품을 구매하고, 평균 7만 위안, 전체 시장은 약 5400억원, 그중 2 /3소비가 해외에 있다.

세계 의상 신발 모자망에 따르면 2017년 중국 내 일부 사치품 세분시장이 크게 늘어나고 있다.

손목시계를 예를 들어 스위스 시계는 2015와 2016년 연속 하락한 뒤 2017년 전 8개월이 20% 가까이 성장했다.

국내 시장의 역세성장은 중고소득층의 증가와 국외 구매력의 환류에서 비롯된다.

중국 중 고소득 사람들의 지속적으로 강력한 증가는 국내 사치품 수요 시장을 지탱하고 있다.

무엇보다 국제 사치 브랜드가 중국 지역 제품 가격을 인하하고 위안화 평가 하락도 해외 구매 가격 우위를 잃고 정부가 내놓은 수입 관세 정책까지 어느 정도 사치품 국내 가격을 낮춰 소비자 귀국 소비를 줄이는 것이다.

이에 따라 중국 전체의 사치품 시장 규모가 급격히 낮아졌지만 국내 소비는 국외 소비가 주류로 대체될 것으로 보인다.

현재 우리나라의 국내 소비는 1 /3으로, 시장 규모는 약 1800억 위안이다.

유럽과 미국 국가에 비해 90% 소비 행위가 본토에서 발생하고 이웃한 일본도 50% 가 넘는다.

이에 따라 중국 국내 사치품 시장의 잠재규모는 적어도 2700억 위안에 육박하고 있다.

1000억 위안에 가까운 시장의 증량은 사고의 주요 전장이다.

선상 상상 공간이 작다

고급 서비스의 품질을 보장하기 위해 사치품은 주로 선 아래 전문점 형식을 위주로 한다.

그러나 젊은 세대의 소비층이 증가함에 따라 사치 브랜드는 제품 체계에서 새로운 스타일을 늘리며 전기상들의 새로운 채널을 맞이하기 시작했다.

그리고 원래 사치품 전문점 80%가 1이선도시, 서4선류 도시 장미시장이 만족하지 못하고, 전기상들이 중요한 루트로 떠올랐다.

사치품 전자상들은 주로 3류로 나뉜다. 사치품 자체 전기상, 수직전기 상과 종합전기상으로 나뉜다.

사고는 수직전기 상들의 대표이다.

사치품 자체는 전기상 진출 시간이 늦고 인터넷 운영 경험이 없고 사고에 대한 경쟁이 없다.

종합전상은 사고에서 가장 주요 경쟁 상대다.

알리, 경동 같은 종합전자상들은 대량의 사용자 유출량을 가지고 있으며, 브랜드 상의가격도 강하고, 사치품 분야에서 투자 포석을 진행했다.

두 대 종합 전사들은 자신의 사용자 유량 우위를 바탕으로 브랜드상 자원을 가진 전기상 플랫폼을 선택하여 사치품 분야에 진출한다.

알리바바바바는 2015년 전략투자 매력 혜택, 2017년 8월 오프라인 루시파빌라이언, 경동은 2017년 6월 Farfetch 최대 주주, 9월 상선 경달 고단운송 서비스로 등극했다.

종합 전기 업체에 비해 사치품 수직전기 업체는 경쟁 우위가 없다.

이에 따라 사치품 전상 분야에서는 알리바바 경동 이후 3위에 올랐던 것으로 추정된다.

사고2016년 G뮤직비디오는 지난 35억원에 이르렀고, 당시 사치품 전자상시장 점유율 10%+시장 점유율이 60%를 넘어 알리바와 경도과분으로 분류됐다.

온라인상 사고는 상상 공간이 크지 않다.

미래 의 경쟁 은 선 아래 에 있다

중국 사회소비품 소매 총액선 아래 분포는 올 소매액 2016년보다 15.5%에 이른다.

사치품 전자상화 추세는 대중 소비품이 늦어져 3년 뒤 선상 침투률이 15% 에 이를 것으로 예상된다.

이로써 미래의 국내 사치품 전자상시장 규모는 400억 위안, 선 아래 전매점 규모는 여전히 2300억 위안이다.

이에 따라 사치품 미래에는 1000억 시장의 증량 공간이 있지만, 전기 시장 천장이 400억 위안에 불과해 더 큰 증가량은 반드시 선 밑에서 온다.

사고의 상상 공간도 집중도에서 더욱 분산된 선 아래에서 왔다.

사고는 선상 하선 경로를 뚫고 가장 큰 포인트는 정확한 사용자 지정이다.

현재 사고는 1500만 고단 소비 사용자를 보유하고 있으며, 3600위안의 객단가가 다른 방송상 플랫폼보다 훨씬 높다.

브랜드상으로서는 사고 사용자의 함유량이 더 높고, 브랜드가 소비자에 대한 위치에 부합된다.

또 하나의 큰 포인트는 손님의 원가가 낮다는 것이다.

사고의 여객비용은 2016년 48.6위안 / 사람이 2017년 상반기 41.7위안으로 하락했다.

3600원짜리 객단가에 비해 사고의 여객능률이 높다.

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한편, 사고는 2011년 선 아래 체험점을 개설해 6년선 하점 운영 경험을 쌓았다.

2016년 사고와 벽계원, 말레이시아 YTL 그룹과 합작 관계를 맺고 국내 동남아시아 및 호주의 쇼핑센터, 호텔에 더 많은 선을 세워 체험점을 세울 예정이다.

부동산 경로 편리사 창고는 더욱 많은 국내외 소비자 접촉점을 빠르게 세워 단독 개점의 원가를 낮추고 있다.

하지만 오프라인 매장의 효율은 여전히 주요 문제다.

2008 -2016년 국내 사치품 매장이 3.3배 늘어난 것으로 집계됐다.

사고는 선상에서 도류로 이어질 수 있지만, 전환 효과는 현재 예측하기 어려운데, 사고의 선 밑 확장 효과는 더욱 검증해야 한다.

모금리 2점 추가 공간

사치품 업종은 브랜드가 주도하고, 대부분의 이윤은 브랜드 상업에 의해 먹어, 유통 고리의 모금리가 높지 않다.

국내 신3판 상장된 진품망, 모금리는 장기 10% 미만이다. 2017년 초 상류 공급업체 인수로 모금리 20%까지 올랐다.

사고는 중립성을 유지하기 위해 브랜드 상들이 주식을 받지 않기 때문에 모금리는 20% 에 달하기 어렵다.

2014년 이동단을 보급하기 위해 사고는 상품 할인을 늘려 모금리가 떨어졌다.

최근 2년 동안 제품 구조를 조정하고 할인 강도를 낮춰 사고는 모금리를 16.8% 로 높여 공간을 2퍼센트 높이고 있다.

운영 효율이 이미 극한에 이르렀다

전자상업의 영업비용은 주로 창고 물류, 판매 비용, 연구 개발 비용과 관리비를 포함한다.

한편 유품회는 효율을 운영하는 전범이며, G뮤직비디오 규모는 사고의 10여 배, 사고의 운영 효율에 한계가 있어 유품회를 참고할 수 있다.

창고 물류 측에서는 유품이 모두 자영 물류이기 때문에 물류 비용이 훨씬 높다.

사고는 제3자 물류를 사용해 물류 비용이 3% 가량 안정됐다.

판매 비용은 영업비 중 가장 높은 항목이다.

유품 판매 비용은 5% 안팎으로 등록 가입자에게 수억을 대한다.

사고에 불과한 1500만 등록 가입자들은 올 상반기 판매 비용이 이미 6% 초반에 비해 하락한 것으로 예상된다.

미래에 반등할 수 있는 것은 연구 개발과 관리 비용이 비례하다.

2017년 상반기, 사고 관련 비용은 4.1%에 비해 6%가 넘는다.

사고가 개점 계획을 시작하면, 후방 운영 및 기술자들이 기필코 높아질 것이며, 관련 비용은 비일비재하다.

전체적으로 보면 지금은 사고운영 효율이 가장 높은 시기이며 미래의 확장기는 더 나빠질 수밖에 없다.

평가 분석 소득 면에서, 사고는 올해 상반기 소득 증가가 30퍼센트로 떨어졌다.

미래는 천장이 제한되어 선 아래의 속도는 개업소에 의존하여 성숙기에 들어가야 하며, 속도가 높지 않을 것이다.

사고는 2018년 수입이 20 -25%로 약 40.5 -42억 2억 원으로 급증할 것으로 예상된다.

모금리 측은 주로 제품 구조를 조정하고 브랜드 공급업체를 늘려 모리공간을 끌어올리며 상장에는 브랜드상들이 긍정적인 영향을 미친다.

그러나 모금리 상승 공간은 크지 않아 2018년 모금리 18퍼센트로 예상된다.

영업비용에는 미래 자금이 더 많은 신설선 하체검사점, 창고건설 및 광고, 개발에 투입되며, 사고운영비 비율이 현재 기초적으로 상승할 것으로 예상된다. 2018년 영업비용 비율은 15 -16%로 예상된다.

종합 이상, 2018년 사고순익은 약 0.8 -1억 2억 원, 사고의 발전 시기를 감안하여 20 -25배 PE 를 주며 21 -24억원으로 현재 주가보다 낮았다.

세계 의상 모자 망에 주목해 주세요.