이자를 인하한 후에는 여전히 대충가치가 떨어지는 자금 유출을 단호히 내려야 한다

중금고수진은 오히려 단호한 화폐정책이 원금의 조작 시간과 조작성을 늦춰야 지속적인 자금의 유출을 방지할 수 있다고 판단했다.

화폐 정책은 진정으로 유출된 자금이 상쇄되지 않도록 효과적으로 작용할 수 있다.

이에 따라 이자가 여전히 부족하지만, 여전히 단호히 인하여 대충가치가 가져온 자금 외류가 필요하며, 동시에 화폐 시장의 이율을 주도하고 전체적인 이율을 이끌어갈 필요가 있다.

2015년 2월 28일 중국 인민은행은 2015년 3월 1일부터 금융기관의 인민폐 대출과 예금 기준을 인하했다고 밝혔다.

이에 대해 중금회사의 고정수익 연구진 진건항, 판양양, 도웨이는 1일 인민폐의 평가 하락이 화폐 정책에서 비롯된 긴장과 긴장을 늦추고 있는 가운데 자금 면이 오히려 긴장되면서 반론을 형성했다고 밝혔다.

중금고수진은 오히려 단호한 화폐정책이 원금의 조작 시간과 조작성을 늦춰야 지속적인 자금의 유출을 방지할 수 있다고 판단했다.

화폐 정책은 진정으로 유출된 자금이 상쇄되지 않도록 효과적으로 작용할 수 있다.

이에 따라 이자가 여전히 부족하지만, 여전히 단호히 인하여 대충가치가 가져온 자금 외류가 필요하며, 동시에 화폐 시장의 이율을 주도하고 전체적인 이율을 이끌어갈 필요가 있다.

2015년 2월 28일 베이징은 설 이후 첫 눈, 서설은 풍년, 오늘 중앙은행이 지난해 11월 이후 다시 이륙을 선언한 것은 새해 이후의 첫 번째 편입니다.

연간 대출 기준금리 인하 0.25% 에서 5.35% 로 연간 예금 기준금리 0.25% 인하 2.5% 로 이율 시장화 개혁, 금융기구 예금 금리 변동 구간 상한은 예금 기준금리의 1.2배로 1.3배로 조정했다.

이번 금리 인하에 대한 배경은 이미 많이 언급하지 않고 계속 하락한 화폐 증속, 경제 증속, 인플레이션 수준은 화폐 정책이 더 긴장된 방향과 의미를 더욱 중시하는 것이 더 느슨함을 의미한다.

우리는 전기 보고서에서 여러 차례 이 점을 언급했다.

그러나 진정으로 중앙은행이 2월 연속 금리 인하를 결심한 것은 인플레이션이 지속적으로 하행과 통축 위험의 상승을 결심했다.

1월 CPI 는 0.8%로 낮아졌고, 2월 CPI 도 0.9%가량, 2월 평균 수준은 1%밖에 안 돼 지난해 4분기에 비해 계속 떨어질 것으로 예상된다.

식품과 에너지를 공제하고 핵심 CPI 는 최근 몇 달 동안 하락세를 이어가고 있다.

시장의 관심은 많지 않은 상품 소매가격 지수 (RPI)가 1월에도 0.4%(12월 0.36%)로, 부차위기 이후 처음으로 마이너스 구간으로 접어들었다.

이 지수로 보면 이미 수축이 생겼다고 할 수 있다.

한 걸음 물러서면 통축 위험 상승이라고 할 수 있다.

인플레이션이 낮은 환경에서 실제 이율이 높아지면 소비와 투자 수요를 억제할 수 있으며 화폐 정책을 강화하여 실제 이율이 떨어지는 것을 유도해야 한다.

이 점은 우리는 작년 4 분기 이후로 줄곧 강조했다.

이번 금리 인하의 폭은 2014년 11월 그보다 약간 작다.

대출 측은 각각 기한이 25bp 하락했고, 지난번에는 15 -40bp 하락했다.

예금 측은 당좌 기준 이율을 제외하고 다른 기한의 예금은 모두 25bp 하락했고, 지난번의 폭과 일치했다.

동시에 모든 부동구간은 1.2가 1.3배로 확대돼 1.3배로 올라간 뒤 지난 번에 3 -4bp (위에서 위로 올라간 상황에서).

지난해 4분기 화폐 정책집행보고서에 따르면 지난해 11월 이자를 인하한 뒤 당좌 예금 이율이 1.06정도에 불과하고, 각 기한 예금 가율 평균 금리율은 기준금리의 1.17% 에 해당하고, 이번 금리 (금) 은 금리 (금) 을 크게 올리거나 불완전하게 부양한다.

가령 당일 상류에도 1.06, 정기 평균 1.25로, 이번 예금 이율은 6BP 정도 떨어질 수 있다.

정기 평균 1.2, 예금 이율이 14BP 정도 떨어질 경우 자금 원가 하락이 더욱 두드러질 수 있다.

상부상 공간과 당좌 예금 이율을 고려해 이번에도 비대칭적 이자를 낮췄지만, 이자가 줄어든 폭은 그렇게 저번처럼 큰 폭이 없었다.

그리고 지난해 11월 이자를 낮추는 것과 달리 대출 (특히 주민들이 주택 대출 대출)을 연초에 정가했다. 이번 이자를 인하한 뒤, 많은 예금 대출 이율 조정이 내년까지 이뤄질 수 있기 때문에 실제 이자가 한 번보다 약하고, 한 번은 신호와 자신감을 증강시키는 데 그쳤다.

지난번 이자를 인하한 후 부동산 거래가 지난해 말까지 방출됐지만 연초 이후 거래량이 다시 늦춰지면서 전기 집중 석방에 대비해 금리폭이 없었고 이번 부동산 거래량에 대한 자극은 지난 번에 미치지 못할 것으로 예상된다.

하지만 전체적으로 이자를 낮추는 것은 여전히 시장의 자신감과 소비와 투자 수요를 늘리는 데 도움이 된다.

그러나 시장과 실제 경제에 대한 더 큰 장애는 중앙은행이 지난해 11월 이후 점차 긴장을 늦추고 있지만 화폐 시장의 금리가 반등하지 않는다는 점이다.

예상 향상이 이어지면서 평가절하와 평가절하 압력의 상승이다.

특히 지난해 12월 당시 시장은 미국 가금에 대한 예상이 비교적 강렬하고 중국의 긴장을 늦추고 위안화에 대한 평가가 두드러졌다.

연화로 보면 지난해 12월 하순, 인민폐의 월하락 폭이 20%로 가장 높았고, 이동 평균 13%에 이른다.

평가절하폭은 역사상 2위로 2014년 3월에 버금가는 평가절하였다.

평가절하로 가져온 결과도 분명하다. 지난해 12월과 올해 1월 외화 점유는 현재 마이너스다.

시장의 외화 구매 수요가 뚜렷하게 증가하여 자금이 외부 흐름을 가속화시키다.

홍콩의 은행간 인민폐 대출금리는 지난해 12월부터 크게 상승해 3개월의 대출금리가 5%를 넘어 최고 기록에 올랐다.

3개월 이율에 기반한 이율을 상환해 금리도 꾸준히 높아졌다.

심지어 일부 기한의 자금 이율은 이미 국내보다 높다.

이것은 역사상 매우 보기 드물다.

위안화의 평가 하락은 화폐 정책의 긴장과 긴장을 늦추고, 오히려 예상을 늦추고 있는 상황에서 자금 면이 오히려 더 긴장되면서 역론이 되고 있다.

이번 한 번의 인민폐의 평가절하는 긴장을 늦추는 것이 아니라 실질적인 효과를 선사한다.

시장은 더욱 앞서고, 화폐 정책은 비히드첼로 (behind) 첼로 (the) 첼로 (Curve) 를 가졌다.

긴장을 늦추는 것은 후진적인 패턴이 되었다.

이처럼 느린 체후식 화폐 정책을 채택한다면, 긴장을 늦추는 시간의 창구로 늘어나는 상황에서 자금의 외류는 그 해 위안화 절상 자금이 대량으로 유입되는 것처럼 대처가 쉽지 않다면 국내 자금면을 지속적으로 제약할 수 있다.

오히려 단호한 화폐 정책이 이 원금의 조작 시간과 조작성을 줄이고 지속적인 자금의 유출을 피하는 데 도움이 된다.

화폐 정책은 진정으로 유출된 자금이 상쇄되지 않도록 효과적으로 작용할 수 있다.

따라서 이자가 여전히 부족하지만, 여전히 더욱 단호한 것이 필요하다

대충가치가 떨어지는 자금의 유출과 동시에 화폐 시장의 이율을 주도하고 전체적인 이율을 이끌었다.

예금 이율은 뚜렷하게 떨어지지 않았지만 화폐 시장 이율도 뚜렷하게 떨어지지 않았다면

자금 원가 하락이 없는 상황에서 자산 수익률을 주동적으로 낮출 수 없고 자금 유출도 외환점금이 줄어들고 은행의 성장이 완화되는 것은 망매지갈일 뿐이다.

다음 주 공개시장 만료량은 크게 상승하고 중앙은행이 주동적으로 유동성을 투출하지 않으면 자금면이 편조해지고 미래는 자금 상태의 긴장을 완화시켜야 한다.

화폐 시장의 이율이 진정 하락해야만 경제 동능이 점차 안정적으로 상승할 가능성이 있다.

채권시장: 단기적으로 보면, 자금면이 단말단 편히 제약의 단점을 조종하고 중장단이 소폭 하락할 가능성이 있다. 그러나 화폐 정책은 아직 끝나지 않았다.

대하다

그동안 정책에 대한 긴장이 강하고 중장단 이율이 하행했지만 편파적인 자금면은 단단단리로 떨어지며 곡선이 평탄하고 거꾸러졌다.

이자를 낮추면 자금면의 문제를 해결할 수 없기 때문에 다음 주 중장기 금리가 소폭 하락할 수도 있지만 단단단리율은 뚜렷하지 않을 수 있다.

더 오랜 기간 동안 중앙은행의 화폐 정책이 완료되지 않았고 채권수익률은 여전히 하락공간이 있다고 생각하며 10년 동안 국채 수익률이 3.0% 에 육박할 것으로 예상되고, 10년 개국은 3.3 ∼ 3.4%, 짧은 공간이 중장단이 될 것으로 보인다.

지난 상반기를 유지하기 위해 특히 1분기 채권시장의 일관된 견해를 유지하고 있으며, 현재는 여전히 증권을 들고 올라가야 하고, 창고의 경황은 여전히 계속 창고를 늘릴 수 있다.

이외에도 긴장을 늦추고 위험 선호의 상승도 위험 자산 가격의 상승으로 최근 세계의 위험 편향이 다시 상승하고, 주식 부채는 여전히 양우를 만날 전망이다.