이신뢰: 내년 M2 의 속도를 15% 로 높이는 것은 비교적 적당하다

내년

M2 의 속도를 높이는 반전은 유동성에 현저한 영향을 끼치지 않는다.

주식시장에 대한 영향도 중성일 것이다.

현재 자금 총량은 70조 위안으로 매우 방대하다. M2 의 증속 조정은 증가량만 바뀐다.

유동성은 넉넉하게 유지된다.

나는 내년 M2 의 속도를 15%로 조정하는 것이 적당하다고 생각한다.

앞으로 중국 경제의 성장 중 M2 의 규모 통제는 어려운 문제다.

중국이 지난 30년간 GDP 의 고속성장이 경제적 기적이라고 할 수 있다면 M2 의 속도는 GDP 보다 훨씬 더 낮은 인플레를 유지하는 것은 기적이다.

일본보다 한국이 경제 고속성장 단계 M2 의 속도를 높이고 있다.

양국 M2 의 연평균 속도는 각각 20%(1967 ~1973년)와 34%(1966 ~1988년)로 중국 수준보다 높지만 같은 기간 CPI 상승폭은 높았다. 일본의 1970년대 CPI 연평균 9%에 이른다.

우리나라의 현재 M2 총량은 70조 위안에 달했으며, 미국의 M2 는 8조6억 달러로 인민폐는 58조위안밖에 되지 않았지만, 중국의 GDP 규모는 미국의 1 /3밖에 되지 않았다.

중미 간 M2 가 GDP 의 비중을 비교해 보면 지난 20여 년 동안 중국의 데이터가 크게 오르면서 1986년의 65%에서 2010년에 가까운 200%에 육박하지만 미국은 크게 변화하지 않고 60%의 수준을 유지하고 있다.

반면 한국은 2009년 M2 가 GDP 의 비중을 147%, 일본은 159%, 일본은 한일 경제고성장 기간에 M2 /GDP 의 비율도 100% 정도였다.

앞으로 중국 경제의 성장 중 M2 의 규모는 통제하기 어렵다는 뜻이다.

중국의 M2 성장률은 GDP 의 성장률을 크게 넘어 지난 10년 중 평균 성장률이 18% 를 넘어섰고 지난 10년 평균 CPI 수준은 약 1.8% 에 불과했다. 이는 화폐 이론 중 M2 성장률 = GDP 성장률 + CPI + 가 심각하게 떨어졌다.

지난 10년 M2 가 왜 증가했는지

"M2 의 초과 성장은 많은 원인이 있기 때문에 간략하게 중앙은행에 돌릴 수 없다."

중국 M2 초상성장 원인은 주로 4시: 외환점금이 부단히 증가하고, 둘째는 신용대출 규모가 빨라졌고, 3은 자산 가격이 크게 오르고, 4는 금융 지렛대가 낮다는 지적이다.

나는 일찍이 최근 보고에서 상위 네 가지 원인을 상세히 설명했다.

각각 1위로, 외환 점유는 알려진 것으로 알려져 M2 가 계속 오르는 원인으로 현재 우리나라 외환보유가 2조4000억 달러에 달하며 약 27%를 차지했으며, 연도 새롭게 증가하는 관점에서 외환점금의 주요 기여는 2004에서 2008년까지, 그간 신규 비중 50%, 무역잔액이 계속 확대되고 열전유입이 주요 원인이다.

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둘째, 중국 경제성장이 뚜렷한 투자라동형 특징을 나타내고, 신용대출 규모의 성장이 빨라졌고, 지난 10년 평균 15.6% 증가, 신용대출 파생은 예금, 기업의 이윤이 크게 증가하는 저금, 정부 재정 수입과 토지 경매 수입도 정부 신규 예금의 상승으로, 내수 대체 외수요가 경제의 주요 추진력, 신용대출도 유동성 창출의 주요 원천이 될 것이다.

셋째, 부동산 위주의 자산 가격이 대폭 상승하면서 현재 국내 도시향주민 주택의 총 시가가 90조 위안에 이르렀으며 10년 전보다 5배 올랐다. 게다가 대부분의 부동산 거래는 은행 대출을 통해 대출을 받지 않았기 때문에 부동산 가격의 급등은 M2 규모의 팽창에 부작용하고 있다.

넷째, 금융 봉쇄화 차원에서 중국의 대출 예금은 한국과 일본보다 66% 가량 낮았고, 한국은 100% 가 넘었고, 미국 투자은행의 바레율이 더 높고, 차대위기 전 20배 이상, 중국의 업체는 1.5배에 불과했다.

앞으로 10년 M2 고성장은 지속되지 않는다

"중국의 M2 규모는 이미 충분하지만 성장률은 여전히 M2 의 미래에 대한 추진력이 강하다"고 말했다.

내 측에 따르면, "만약 감독층의 일관목표가 17% 의 성장률을 측정하면 앞으로 10년 동안 중국의 M2 총규모는 340조위안; 15%; 만약 15%%, 282조 위안에 이른다.

이는 화폐 규모와 GDP 의 비례가 3배 이상 될 수 있다는 뜻이다.

이런 상황은 악성 인플레 위험 위험, 자산 거품 파멸 위험, 인민폐 자유 환전 배경 하락의 평가 압력.

한국은 1966 ~1988년 22년 중, M2 년 평균 34% 급격히 증가했으나 아시아 금융위기 전 5년이 여전히 19%에 달했다. 그 결과는 1997년 아시아 금융위기와 2008년 미국 부차위기 이후 2대 위기 이후 원화의 대폭 하락세를 보이고 있지만, 지금까지 한국의 M2 /GDP 는 중국보다 훨씬 낮았다.

미래의 중국 경제는 어떻게 될지 답하기 어렵지만 경제가 지속적으로 성장할 수 있도록 해야 할 만큼 지난 10년 M2 가 더 높아지는 것은 지속할 수 없다.

일본과 한국의 M2 가 고속 성장을 경험한 후, 일본은 1980년 ~1990년 M2 평균 9.3% 증가했다. 1992년 ~1997년 평균 19.6%, 1997년 ~2007년 평균 11%였다.