マンカドラゴンボール宝、3億5800万人の資金調達を予定IPO

マンカロンジュエリー株式会社（以下「マンカロン」と略称する）はこのほど、株式の初公開発行と創業板への株式募集説明書（以下「株式募集書」と略称する）を再公開し、新株の公開発行は5100万株を超えず、発行後の総株式は20400万株を超えない予定だ。推薦人（主な引受先）は浙商証券である。

マカロンジュエリーはジュエリーのアイデア、販売、ブランド管理を一体化したジュエリー小売チェーン企業であり、主な事業はジュエリー小売チェーン販売事業である。現在は「MCLONマカロン」、「今古伝説」などのジュエリーブランドを持っている。招股书显示，公司实际控制人为孙松鹤，合计控制公司76.93%的股权。今回の発売後も、孫松鶴は実際の支配者としての地位を維持するだろう。

募集書によると、マンカロンは今回、マーケティングネットワーク拡張プロジェクト、設計展示センターのアップグレード建設プロジェクト、スマート小売情報化アップグレード建設プロジェクトに3億5800万元を募集する予定で、それぞれ募集資金2億7600万元、6154万3600元、2046万元を投入した。

収益状況の改善

2013年から2016年までの売上高が年々減少した後、ここ2年間のマカロンの売上高は改善された。最新発表された株式募集書によると、2016年から2018年までのマカロンの営業収入はそれぞれ7.50億元、8.37億元、9.20億元で、前年同期比-16.52%、11.69%、9.82%増加した。

募集書の中で、マンカロンはここ2年間の会社の売上高の伸びをオフライン販売ルートの敷設とオンライン販売ルートの建設、浙江省外市場の開拓及び付加価値税税率の引き下げが売上高の伸びをもたらす3つの原因にまとめた。

募集書によると、2016年から2018年末にかけて、同社の直営店数は18店から27店に、コーナー数は42店から59店に、加盟店数は34店から67店に上昇した。オンラインチャネルでは、現在、マンカロンは主に天猫と唯品会を通じてオンライン販売を行っており、2016年から2018年にかけて、同社の電子商取引の実現収入は1692.04万元から4955.88万元に上昇し、主要業務の収入に占める割合は2.27%から5.40%に上昇した。

販売エリアでは、報告期間中、江蘇省、安徽省、湖北省などの浙江省外市場に相次いで進出し、浙江省外市場の収入も2016年の209.59万元から2018年の4125.99万元に増加した。不过，目前曼卡龙在珠宝首饰行业仍然属于区域性品牌，公司销售收入主要来自于浙江省内杭州及宁波地区的销售，2016年至2018年，来自杭州和宁波地区收入占公司主营业务收入的比例分别为68.57%、62.81%和60.03%。現在、全国的な影響力は形成されていない。

しかし、「投資家網」は、最近3年間でマカロンが業績成長を遂げたものの、2018年の売上高は2013年よりも下落していることに注目している。2014年から2016年にかけて、マカロンの営業収入は9.99億元、8.98億元、7.50億元と下落している。当時、会社は業界の調整、金価格の下落を背景に、マーケティング戦略の調整、製品構造の最適化、マクロとミクロの要素が重なり、報告期間内の会社の収入が低下したと述べた。

純利益はなぜ変動しているのか。

もう一つ注目すべきは、2014年から2016年にかけて、マカロンの売上高が低下していることを背景に、会社の利益は上昇していることだ。このほか、「投資家網」がマカロンの過去6年間の財務データを調べたところ、マカロンの純利益の変動が大きいことが分かった。2013年から2018年までの親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ0.44億元、0.24億元、0.30億元、0.56億元、0.44億元、0.55億元で、前年同期比0.58%、-46.52%、28.94%、82.99%、-21.45%、25.61%増減した。

『投資家網』がさらに財報を調べたところ、マカロンは営業コストと販売費を絶えず削減することで会社の営業総コストを削減してきたことが分かった。2013年至2018年，曼卡龙营业成本分别为9.85亿元、7.88亿元、7.08亿元、5.5亿元、6.46亿元、6.94亿元，销售费用分别为1.24亿元、1.25亿元、9541.93万元、8770.25万元、9116.47万元、1.05亿元。2013年から2016年にかけて、マカロンの営業コスト、販売費が低下していることがわかります。2016年以降は伸びているが、2013年の時期よりはかなり低い。

営業原価では、会社が調達する主な原材料が金、プラチナ、ダイヤモンドなどであるため、営業原価は金価格の影響を受け、一定の変動が生じる。また、ここ数年のマカロンは仕入れ量を減らし、営業コストをある程度削減している。Windデータによると、2014年からマカロンが商品を購入し、労務を受けて支払う現金も減少し、2014年から2018年にかけて、それぞれ7.6億元、6.44億元、5.86億元、7.13億元、7.74億元だった。

販売費の面では、2014年から2016年にかけて会社がマーケティングサイトのレイアウトを調整したため、販売費のうち家賃と内装費、賃金と福利厚生の総額が低下した。

それ以外にも、マカロンの営業総コストの中で、税金や付加価値が低下しているわけではありません。2013年から2018年までのマカロンの税金と付加価値はそれぞれ4373.39万元、3283.32万元、2472.59万元、1798.29万元、1463.85万元、1468.09万元だった。税金及び付随の低下もマカロンの純利益が維持されている一因である。

最近三年，曼卡龙销售毛利率分别为26.62%、22.87%、24.57%，较公司2013至2015年时期的盈利水平有所提升，与同行业其他公司相比处于中游水平。

『投資家網』によると、2012年8月2日、信海創業、浙商利海とマンカロン及び孫松鶴、マンカロン投資は『浙江マンカロンジュエリー株式会社投資協定』に調印し、2019年4月23日、信海創業、浙商利海とマンカロン及び孫松鶴、マンカロン投資は『マンカロンジュエリー株式会社補充協定（二）』に調印した。マンカロンが事後に申告材料を撤回したり、発行上場申請が却下されたり、発行上場に失敗したりすると、信海創業、浙商利海が孫松鶴とマンカロン投資に対して保有する発行者の全株式を買い戻すよう要求するリスクがある。

この背景には、マカロンにとってIPOを最後まで行うしかない。3年前になると、同社の現在の収益状況は徐々に改善されているが、今回のマカロンは資本市場への上陸に成功するだろうか。『投資家網』は追跡観察を続けるだろう。著者：鐘楚涵