中国の経済は3四半期連続で6.7%伸びた。

中国の経済は私達が「寒号鳥」を作ることができません。春が暖かくて、花が咲く時に、いい巣を作るべきです。天気が寒い時に、間に合わないと嘆くのではありません。

データは好転したが、これは「L型」の転換点の到来を意味しないと指摘しなければならない。

6.7%は国家統計局が10月19日に発表した第3四半期のGDP成長率です。

この数字と外界の予想はほぼ一致していることは明らかである。

このように中国経済は3四半期連続で6.7%伸び、年初に策定した目標を達成することが定着した。

データの好転はもちろんいいことです。中国の経済は強靭で、余裕があり、中国経済に対して過度に心配する必要はありません。

しかし、データの好転に伴い、一部の人は中国経済が底打ちを果たしたと考えています。中国経済の「L型」の転換点はすでに到来しているという楽観的な見方がメディアにあふれています。

データは悪くないと言うべきで、前の3四半期のデータから見て、いくつかの重要なマクロ指標は明らかに好転しました。

例えば、PPIは54ヶ月連続でマイナスからプラスに転じ、0.1%しか増加しなかったが、正の時間は予想より大幅に前倒しした。民間投資は9月に前年同期比2.5%増、8月にマイナスからプラスに転じた後も前年同月比で反発した。輸出入データは9月には予想できなかったが、前の3四半期は年初に比べて大幅に好転した。消費は2桁の伸びを維持した。固定資産投資も反発した。

5月、「権威ある人」が話しています。

現在のところのサイクルについては、「総合的に判断すると、中国の経済運行はU型ではなく、V型ではなく、L型の動きです。

私が強調したいのは、このL型は一つの段階であり、一年か二年ではないということです。

今後数年間、総需要の低迷と生産能力の過剰が両立するという構図は根本的には変えられない。経済成長は以前のように、いったん回復すれば上昇し続け、数年の高成長を続けることは不可能だ。

この話は、今から見ると、対応性が強すぎます。

確かに一部の人はデータが悪いとしょんぼりして、データがよくなると、手遊びして、データを通じて中国経済の浸透力を見極めていないので、いつもデータに左右されます。

軽口L型の転換点はすでに到来しており、中国経済に合わない場合は長時間にわたり新常態という基本的な論理にあり、高レベルの中国経済に対してしばらくの間は「L型」という冷静な判断があり、供給側の改革という大きなテーマにも干渉しやすい。

中国経済の「L型」は、中国経済の大きな周期についての判断であり、この判断はデータそのものだけではなく、中国経済に内在する構造的な変化や運動エネルギーの転換があるかどうかである。

例えば、以前は私達のエンジンは大丈夫でした。だから、経済が下がると、履き物を修理したり、他の部分を修理したりすればいいです。今回はエンジンが故障して、エンジンの交換を完成しなければなりません。

これは短期データでは解決できません。

この二年間、高層は経済発展の新しい常態という大きなロジックをしっかり把握しなければならないと繰り返し強調しました。供給側の構造改革を断固として推進します。つまり、中国経済は過去のモデルによってすでに出口がなくなったことを認識しました。中国経済はすでに本当の無人地帯に入りました。

第3四半期のデータの反発は喜ばしいが、供給側の高さに立って観察すれば、データの好転は総量的な考慮にすぎないが、必ずしも構造の最適化を意味するものではない。

また、いくつかのデータの反発は、季節的要因と短期的要因が明確であり、持続性に欠ける。

例えば、8月の工業企業の利潤の伸びが年内の新高値を記録して、工業企業が最も困難な段階に別れを告げたと判断した人がいます。実は、8月の利潤の伸びが積極性を持っています。

中国

全体的に困難な局面は変わっていません。この点は規模以上の工業増価と製造業投資データの乖離から説明できます。8月には規模以上の工業増価は6%以上になりますが、1月から8月までの製造業投資の累計増速は2.8%にすぎず、製造業の長期投資が弱い傾向にあることを説明します。

例えば、PPIは9月に予想よりマイナスからプラスに転じるが、PPIの正転の原因は石炭、鉄鋼価格の反発に関係しており、生産能力が過剰な場合、鉄鋼、石炭の反発は持続的ではないことがわかる。

また、9月には非金融企業の中長期ローンが4000億円以上増加しましたが、預金短期化では企業の長期的な投資自信が足りない状況は変わりませんでした。

中国経済に自信があるのは間違いないですが、大量の心を短期データに置いて、「ハイライト」を見つけて、中国経済が底に触れているかどうか、あるいは転換点を迎えているかどうかを判断します。

供給側の立場に立って、今の中国経済を見据えたら、生産能力に行っても、

在庫切れ、コストダウンなどの主要任務で一定の進展を遂げましたが、供給側の要求とはまだ大きな隔たりがあります。

特に、今年のデータの好転は、不動産やインフラ投資の牽引に大きく関わっています。

在庫、レバレッジなどに行く過程で、いくつかの新たな矛盾と危険点が絶えず強調されています。第一に、在庫がある期間で、一部の都市の住宅価格が急速に上昇し、高在庫と高価格の矛盾が入り交じり、不動産分野でレバレッジのリスクが突出しています。第二に、資金の実際化が虚に向かう矛盾が目立っています。の全面減税減負政策が進まず、企業負担は依然として重い。

これらの矛盾とリスクを解消しないと、中国経済は底がすでに来ているとは言えない。

供給側の改革を軸とした政策ポートフォリオの予想は、わが国の経済が長期的に良好に向かう経済学思想と政策基盤である。

7月の政治局会議は下半期の経済活動を展開する際に、特に安定したマクロ政策の組み合わせの予想を強調しました。

「適度な総需要拡大と供給側の構造改革を推進し、良好な発展が期待される組み合わせ政策を誘導する」と指摘した。

これは長期的な戦略的方策である。

経済データの判断については、供給側の改革をめぐる政策の組み合わせが予想されるのではなく、データの顔に惑わされないようにしなければならない。