皮海州：上海と香港を一方的に望んではいけません。

10月に入るにつれて、上海港通の発売もますます近くなりました。上海港通の発売には意味があります。これは疑いの余地がありません。大きな面から言えば、両地の資本市場の連絡を強化し、資本市場の双方向開放を促進するとともに、上海と香港両市場の国際投資家への魅力を高め、上海市場の投資家構造を改善し、上海国際金融中心の建設をさらに推進することに有利であり、香港が大陸部投資家にとって重要な海外投資市場となり、香港の国際金融中心の地位を強固にし、向上させることにも役立つ。小さいころから言えば、大陸の投資家がついに香港の株式市場に名を連ねて投資することができます。香港の投資家もそのために内陸の上海市に投資することができます。これは両地の投資家にとって選択できる投資ルートが多くなりました。

上海港通の発売日が近づくにつれて、世論の面では上海港通の宣伝が波を超えていることが理解できる。しかし、このような上海港通に対する世論の宣伝の中にもいくつかのよくない現象が現れています。例えば、上海港通の好作用を過度に拡大したり、上海港を中国株式市場の妙薬として見ています。まるで上海港通が開通すると、中国市場の様々な問題が解決されるようです。例えば、上海港通はA株市場のために活水を誘致し、A株市場の鈍牛相場が可能であるという見方があります。上海港通はA株市場の投資理念を変えて、投資家に価値投資を崇拝させてもいいと考えています。

実際には、A株市場に活水を導入し、A株市場を鈍牛相場から脱出させるのも、投資家に価値投資理念を確立させるのも、あるいはA株市場を成熟させるのも、これらはすべてA株市場で見られるような素晴らしいビジョンです。これらの美しいビジョンを上海港通に託しているのは明らかに非現実的で、上海港通もこのような重責を負いきれません。実際に上海港通はその中の一つの目標を実現することができれば、或いはA株市場をこれらの目標に向かって邁進させることができます。これは素晴らしいことです。上海港通がいきなりA株の市場にこんなに多くのすばらしいビジョンを実現するように助けてくれたということは、本当に信じられないことであり、一部の世論の片思いであり、市場に対する誤解でもあるので、正視する必要があります。

例えば、上海港通はA株の市場に活水を導入して、A株の市場に鈍牛の市況を出させます。これは明らかに国内市場の一部の人の片思いです。この人たちは理想を現実と勘違いしています。上海港通の設計によって、上海港通は人民元クロスボーダー投資額に対して総量管理を実施し、毎日の限度額を設定し、リアルタイムで監視する。その中、上海株式通の総額度は3000億元で、毎日の限度額は130億元で、香港株通の総額度は2500億元で、毎日の限度額は105億元です。そのため、上海港通の設計において、国内市場は純流入と表現されています。しかし、実際にそうであるかどうかは時間をかけて答えを出す必要があります。その中で最終的に資金が流出する可能性が高いです。

この問題には訂正が必要だという見方があります。海外資金、海外投資家は上海港通に大きな興味を示しています。これは誤りを言いふらす可能性を排除しない。A株市場の対外開放は一日二日のことではないからです。QFII制度は私達が実施してから12年が経ちました。QFIIは正式にA株市場に進出してから11年が経ちました。海外資金として、海外投資家がA株の市場をしっかり見ていれば、早くもQFIIやRQFIIの方式でA株の市場に入ることができます。また上海港通まで待つ必要がありますか？何しろQFIIの投資としては上海港通に比べて、ずっと柔軟でなければなりません。また香港の投資家としては、投資A株のルートもとっくに開通しています。QFIIからRQFIIまでは、A株市場で香港マカオ台湾の内陸部の住民がA株を炒めることができます。香港投資家がA株を投資するルートは閉鎖されていません。特に深センの前海は香港投資者がA株市場を投資する根拠地と言えます。

また、上海港通の開通については、投資者に価値投資理念を確立させ、A株を成熟に向かわせることができます。これは同じように上海港通が耐えられない重さです。上海港通の開通はA株投資家の価値投資理念の確立を促進し、A株の成熟に向かうことに有利であるというべきです。しかし、A株の投資家に価値のある投資理念を確立させ、A株の市場を成熟させるには、明らかに上海港通に頼って問題を解決することができるのではない。結局QFII制度が導入されました。中国すでに12年が経ちました。12年間、QFIIはずっと価値を高く掲げて投資してきました。しかし、12年間QFIIは中国投資家に価値投資理念を確立させていませんでした。株式市場成熟に向かって、上海港通が開通すると、これらの問題はすらすらと解決されるのですか？これは明らかに科学的な態度ではありません。

ここで強調したいのは、本人が積極的に上海港通の開通を主張しています。上海港通の発売が中国株式市場の健全な発展を促進するのに役立つと認めています。それでも、A株市場の発展の重責を上海港通に完全に託すことはできません。A株市場健康的に発展するには、最終的にはA株市場自身に頼る必要があります。例えば、A株市場は投資機能を重視します。例えば、違法行為を厳罰にし、投資家の利益を確実に保護します。つまり、A株市場を投資家に還元できる市場にして、投資家にとって魅力的な市場にします。このようにすれば、A株市場は自然に健全な発展の道を歩み、成熟した市場になります。

ただ、この目標を実現するために、A株市場は大きな努力を払わなければならない。実際には、上海港通もA株市場の成熟への推進力の一つであり、A株市場はさらに多くの推進力を求めて、A株市場を成熟させた目標に向けて前進させる必要がある。そのため、上海港通はA株市場の発展意義に対して不適切であると過度に誇張しています。この問題については、やはり事実に基づいて、A株市場の発展に存在する問題を正視する必要があります。