Il Est Encore Trop Probable Qu'En 2020, Il Y Ait Plus De Chances Qu'En 2020.

En 2019, la valeur de marché de l 'anneau sportif (02020) a doublé, les marques principales vont plus loin, Fila continue de croître et de nombreuses marques continuent de se désintégrer, dissant restructured Effects & successful profit, amer intégration réussie.Sur le long terme, regarder les compétences de base à l 'étape supérieure, de business à Brand, de la conception / R & D / marque Marketing / commerce de détail et l' évolution globale de la synergie entre les marques, et par le biais de 3 à 5 ans de réorganisation de l 'entreprise chinoise, 5 à 10 ans d' expansion de l 'entreprise mondiale amer, finalement devenir le leader mondial du sport.La valeur actuelle des actions correspond à celle du pe22 en 2020, l 'espace de configuration s' élargit progressivement et maintient la note « achat » et l' accent continue d 'être mis sur les recommandations.

Qu 'est - ce que la société a augmenté?

La valeur de réalisation a doublé en 2019, les bénéfices nets continuant de croître à un niveau élevé, les bénéfices nets continuant de croître à 30% en 2017 - 2019, et les évaluations passant de 20 à 25 fois plus qu 'à la fin de 2018 (augmentation de 40%).Les résultats obtenus en 2019 ont été excellents grâce à trois facteurs: la marque principale a continué de croître à deux chiffres tout au long de l'année et à un taux de croissance plus élevé au second semestre; la filiale continue d'enregistrer des augmentations projetées de plus de 50% pour l'ensemble de l'année (bien au - delà de l'indice de 30%); et l'intégration de Price - in, 2019q2, a été menée à bien et l'ajustement du cadre organisationnel a été mené à bien.

　　Qu'en pensez - vous?

Pour l 'année à venir, nous pensons que la société a encore des possibilités de dépasser les attentes, à partir de trois dimensions:

Principale marque: la vitesse de croissance devrait être stable et à deux chiffres Center.Investir dans la recherche et le développement, améliorer constamment la capacité de fabrication des produits, tout en augmentant la part des centres commerciaux / l 'expansion continue de l' espace / la mise à jour de l 'image des magasins pour continuer à améliorer l' efficacité des magasins.

FIDA: lorsque la structure des magasins est optimisée, les chaussures représentent 30% de plus que la croissance plus sûre.Compte tenu de l'amélioration continue de l'espace disponible dans les magasins inefficaces (40% des magasins fonctionnent plus de 500 000 par mois), des possibilités d'expansion des stocks (la proportion de chaussures augmente plus rapidement que prévu) et de la poursuite de la fission de la marque, on s'attend à ce que la FIA - Classic conserve environ 20% de l'amélioration de l'efficacité des magasins, soit 2 500 places, soit une ouverture nette de 100 à 200 (5 à 10%) par an + récupération des magasins restants, avec un taux de croissance de 30% en 2020.

Disante: le problème de la chaîne d 'approvisionnement est résolu de façon régulière, le cycle de rentabilité est plus rapide que le Fila, l' efficacité de l 'magasin rapidement.2019h1 a réussi à équilibrer les profits et les pertes, 130 - 140 magasins à l 'heure actuelle, l' efficacité d 'un magasin unique de plus de 500.000 / mois.Objectif à moyen et à long terme de 300 à 500, 700 000 magasins d 'efficacité, 3 à 4 milliards d' eau.

À long terme, comment comprendre la certitude et l'espace de l'intégration amer?

L 'accent est mis sur le marché chinois, l' étranger maintient l 'équipe d' origine.Anchor de la chaîne d 'approvisionnement / de détail et d' autres dimensions de l 'aide amer sous le drapeau de la marque principale (ancêtres & Salomon & Wilson) dans le marché chinois se développe rapidement.En outre, compte tenu de l'analyse du développement de la filiale, nous prévoyons que le volume des recettes d'exploitation d'amer - sports en Chine augmentera de 6 à 8 fois au cours des cinq à sept prochaines années et devrait dépasser un milliard d'euros, soit plus de 15% (actuellement 5%).À l'avenir, les recettes mondiales d'amer devraient plus que tripler (cagr Composite = 10 à 15%) et se développer à plus de 3 milliards d'euros (Salomon, ancêtres, Wilson) et ebit - margin au - dessus du double.

Facteurs de risque

L'effet d'un événement soudain, l'effet d'intégration amer - sports, est incertain; le climat de consommation est plus bas que prévu.

Recommandations d'investissement

Voir les compétences de base de l 'entreprise à l' étage supérieur, réaliser la conception, la recherche et le développement, le marketing de marque, le commerce de détail et l 'évolution globale de la synergie entre les marques, et par le biais de 3 à 5 ans de réorganisation de l' entreprise chinoise, 5 à 10 ans d 'expansion de l' entreprise mondiale amer, finalement devenir le leader mondial de la marque de sport.La valeur actuelle des actions correspond à celle du pe22 en 2020, l'intervalle de configuration se rapproche progressivement, la projection de l'EPS pour 2019 - 2021 est maintenue à 2,01 / 2,69 / 3,46 Yuan (correspondant à 2,22 / 2,97 / 3,83 dollars de Hong Kong), et la classification des acquisitions est maintenue et l'accent est mis sur les recommandations.